作者：丁遠(yuǎn)

來源：中歐國際工商學(xué)院

新冠疫情的意外爆發(fā)，對世界經(jīng)濟(jì)造成了猛烈沖擊。根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議預(yù)測，2020年全球?qū)ν庵苯油顿Y將同比減少40%。在此背景下，中國企業(yè)應(yīng)如何調(diào)整全球化的步調(diào)？在中歐國際工商學(xué)院系列直播活動“合Talk”第二季上，中歐副院長兼教務(wù)長、會計學(xué)教授丁遠(yuǎn)總結(jié)了近年來中國企業(yè)全球化尤其是跨國并購的發(fā)展脈絡(luò)，并探討了疫情之后，面對全球化進(jìn)程受阻的挑戰(zhàn)，中國企業(yè)如何“順勢”“借勢”和“造勢”，從而更好地在“雙循環(huán)”戰(zhàn)略框架下實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量的發(fā)展。

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中國企業(yè)全球化的雙“M”引擎

隨著中國加入WTO以及改革開放的不斷深化，中國海外投資的規(guī)模也在迅速增長。2014年，中國的對外直接投資超過了實(shí)際使用外資，成為資本凈輸出國。然而在2016年達(dá)到頂峰1961億美元之后，由于政策收緊，市場回歸理性，如今中國的對外投資與吸引外資基本持平。

縱觀近20年中國企業(yè)走出去的歷程，也經(jīng)歷了從零星開花，到全面鋪開，再到理性選擇的過程。最初的聯(lián)想并購IBM PC業(yè)務(wù)、TCL并購湯姆遜彩電等個別現(xiàn)象常常被作為“蛇吞象”的案例反復(fù)討論，也反映了中國企業(yè)走出國門的艱辛。而中國企業(yè)海外投資在各行各業(yè)全面開花則幾乎與中國加入WTO深度融入世界經(jīng)濟(jì)體系的步伐一致。2015年9月波士頓咨詢公司發(fā)布的研究數(shù)據(jù)顯示，從2004年到2014年10年間，中國企業(yè)海外并購數(shù)量年均復(fù)合增長率達(dá)到9.5%，交易規(guī)模年均復(fù)合增長率為35%。

而也就是在這期間，一些中國企業(yè)家敏銳地覺察到了中國經(jīng)濟(jì)由出口外向型轉(zhuǎn)向投資與消費(fèi)驅(qū)動的趨勢。比如，復(fù)星集團(tuán)時任CEO梁信軍在確立復(fù)星國際化投資戰(zhàn)略時，提出了“中國動力嫁接全球資源”的概念。2013年，中歐成立了“中國企業(yè)全球化研究中心”，從全球戰(zhàn)略、收購兼并、治理架構(gòu)、公司財務(wù)、地域文化等多方面切入，以多角度的方式來研究中國企業(yè)全球化，幫助中國企業(yè)克服來自國內(nèi)外的諸多挑戰(zhàn)，走向世界。我們通過一系列案例調(diào)研與考察后發(fā)現(xiàn)，中國企業(yè)全球化的最佳路徑之一，是充分利用中國的市場（Market）和資金（Money），去對接海外的自然資源、優(yōu)勢品牌、先進(jìn)的技術(shù)和管理方法等。打個形象的比方，就像為一塊“餅”加上“奶油”和“水果”，從而做成“蛋糕”。這里的“奶油”和“水果”就是中國的市場和資金，即雙“M”引擎。

回顧2013年以來中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，雙“M”引擎是否發(fā)揮了應(yīng)有的效力呢？

首先，中國消費(fèi)市場的規(guī)模不斷擴(kuò)大，與全球第一大消費(fèi)市場美國的差距不斷縮小。2019年，中國社會消費(fèi)品零售總額達(dá)到5.99萬億美元，與美國僅有2700億美元之差。今年受疫情的影響，中國社會消費(fèi)品零售總額上半年為負(fù)增長，但從8月開始，已經(jīng)連續(xù)三個月正增長，10月達(dá)到了4.3%。市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，消費(fèi)結(jié)構(gòu)也不斷升級。2019年中國的恩格爾系數(shù)（指食品支出總額占個人消費(fèi)支出總額的比重）為28.2%，連續(xù)8年持續(xù)下降。和以往相較，當(dāng)前的中國消費(fèi)品品類更多、品質(zhì)更優(yōu)、品牌更響，同時也更加個性化。不僅是數(shù)量充足、質(zhì)量提升，同時消費(fèi)對象也從物質(zhì)產(chǎn)品向醫(yī)療健康、文化旅游、餐飲等服務(wù)型產(chǎn)品轉(zhuǎn)變。

再看中國的資金充沛程度，2019年中國居民可投資資產(chǎn)規(guī)模突破200萬億；中國資本市場已發(fā)展成為全球市值第二大的市場，股票市場總市值突破70萬億元，占全國GDP的70%左右。即使今年有疫情影響，上半年社會融資規(guī)模增量累計為20.83萬億元，比上年同期多6.22萬億元。而隨著“競爭中性”原則的貫徹，金融資源的配置將進(jìn)一步平衡，民營企業(yè)的融資空間進(jìn)一步擴(kuò)大。

所以整體而言，中國“市場+資金”的雙“M”引擎可謂動力十足，馬力強(qiáng)勁。但是，引擎具備了，中國企業(yè)全球化發(fā)展是否就一帆風(fēng)順呢？

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企業(yè)全球化：別把手段當(dāng)目的

根據(jù)有關(guān)學(xué)者研究，在全球收購與兼并的案例中，大約有70%的企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，并沒有達(dá)到收購前的預(yù)期。對中國企業(yè)而言，情況也并不樂觀：《中國企業(yè)海外可持續(xù)發(fā)展報告2015》顯示，在2015年之前 “走出去”的250家被調(diào)研企業(yè)中，僅有13%的企業(yè)盈利可觀，24%處于虧損狀態(tài)，其余基本處于小微盈利或持平。也是自2015年開始，中國海外撤資連年增長。據(jù)2019年1-9月的統(tǒng)計，海外撤資總額已達(dá)到400億美元?？梢哉f，一些中國企業(yè)前些年囫圇吞下的棗，現(xiàn)在幾乎都一一吐出來了。

以山東如意集團(tuán)為例，自2010年起，這家毛紡織集團(tuán)先后并購或入股了十余家海外企業(yè)，但至今為止，除了法國時尚集團(tuán)SMCP已于2017年10月在巴黎重新上市之外，其并購的日本品牌Renown 連續(xù)兩年虧損，已于今年5月摘牌退市；以色列成衣設(shè)計制造商 Bagir也已于今年6月宣告破產(chǎn)；對瑞士品牌Bally的收購未完全兌付，交易未完成；而對美國INVISTA旗下服飾和高端面料包括美國萊卡 LYCRA的收購，能否重新上市還充滿未知。盡管時尚和紡織行業(yè)由于受疫情影響而嚴(yán)重受挫，但是如意集團(tuán)顯然未利用好雙“M”引擎，反而陷入了資金鏈斷裂和信任喪失的雙重危機(jī)。

總結(jié)這些失敗的案例，我們發(fā)現(xiàn)，中國企業(yè)全球化經(jīng)常會存在理念層面和執(zhí)行層面的偏差。

在理念層面，很多企業(yè)或?yàn)榱嗽鰪?qiáng)流動性，或受政治因素驅(qū)使覺得必須有所作為，或受機(jī)會主義驅(qū)使覺得錯過這村就沒這店了，導(dǎo)致全球化走偏。兼并與收購只是一種手段，他們卻將其當(dāng)作目標(biāo)。

在執(zhí)行層面，企業(yè)經(jīng)營者由于過于自信或盲目樂觀，對資金的來源和使用缺乏風(fēng)險意識，過度依賴杠桿，缺乏對目標(biāo)行業(yè)和企業(yè)的深度認(rèn)知，經(jīng)驗(yàn)和人才儲備不足等，從而導(dǎo)致全球化之路并不理想。

如果僅僅把全球化發(fā)展和海外并購作為終極目標(biāo)，缺乏清晰的戰(zhàn)略，沒有把提升企業(yè)價值作為最終目的，那就相當(dāng)于全力奔跑，卻忘了為何出發(fā)。

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后疫情時代，“勢”在哪里？

2020年，受疫情影響，大部分經(jīng)濟(jì)體都陷入了不同程度的衰退。根據(jù)IMF（International Monetary Fund，國際貨幣基金組織）的最新預(yù)測，2021年全球有望迎來衰退后復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)增速回升至5.2%。但相較2019年，實(shí)際增長不到0.6%。中國在新冠疫情中經(jīng)受住了經(jīng)濟(jì)、金融、治理等全方位的考驗(yàn)，也體現(xiàn)出了制造業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的核心優(yōu)勢，所以仍將是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要發(fā)動機(jī)。

此外，疫情加速了中國消費(fèi)市場的發(fā)展，尤其是進(jìn)口消費(fèi)品市場。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年9月和10月，中國從意大利、法國和德國進(jìn)口貨物總量同比去年有顯著增長。25-35歲的年輕人成為進(jìn)口商品消費(fèi)的主力軍，約占34%。

以奢侈品市場為例，根據(jù)貝恩咨詢公司的測算，2020年中國奢侈品銷售額將增長45%，達(dá)到440億歐元。到2025年，全球近一半的奢侈品消費(fèi)將來自于中國。即使在今年疫情的影響下，LVMH、開云和歷峰三大奢侈品集團(tuán)前三季度在中國市場都實(shí)現(xiàn)了10%以上的增長，歐萊雅中國的增長更是達(dá)到了20.8%，而整個集團(tuán)是-7.8%。

毫無疑問，后疫情時代，中國企業(yè)全球化首要考慮的應(yīng)該是利用“中國優(yōu)勢”助推“雙循環(huán)”實(shí)現(xiàn)。中國市場的寬度與厚度，無論對于中國企業(yè)全球化，還是外資直接進(jìn)入中國，都是不可多得的“勢”，其不僅為中國企業(yè)快速增長提供了重要支撐，也是吸引全球企業(yè)參與“國際循環(huán)”的重要拉動力。而基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善、消費(fèi)升級、需求強(qiáng)勁、技術(shù)突破等等都將成為“勢”不可擋的重要推動力。

順勢，要求企業(yè)深入理解中國市場與全球市場的關(guān)系，無論是制造業(yè)、零售業(yè)還是服務(wù)業(yè)，要找到對接全球資源、切入中國市場的發(fā)力點(diǎn)；借勢，要求企業(yè)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時穩(wěn)妥使用資金，把錢用在刀刃上，去對接合適的海外資源；造勢，則要求企業(yè)深耕所在領(lǐng)域，充分整合海外資源，將自身的優(yōu)勢發(fā)揚(yáng)光大，成為真正具備全球視野、創(chuàng)新意識和全能駕馭復(fù)雜全球管理架構(gòu)的中國跨國企業(yè)。

最后，即便是有這樣的“勢”，中國企業(yè)全球化仍然需要一路披荊斬棘，不斷提高整合全球資源的能力。疫情之后，考驗(yàn)中國企業(yè)的將不僅僅是在市場上實(shí)現(xiàn)突破和跨越的能力，隨著中國走向世界舞臺的中心，中國企業(yè)比過去任何一個時代都承擔(dān)著更多的責(zé)任。中國企業(yè)要想在國際舞臺上被接納、被理解、被信任、被尊重，首先需要接納、理解、信任和尊重每一個合作方，因?yàn)橹挥衅降然バ?、互惠互利，才能帶來共同繁榮。